Од каде доаѓаат милијардите за новиот долг на Германија?

Сојузната влада инвестира милијарди евра. Тоа ќе значи дека Германија ќе мора да зема повеќе нови кредити. Сето ова треба да се организира, а малку познатата сојузна агенција – Финанцагентур (Finanzagentur GmbH), со седиште во Франкфурт – е одговорна за спроведување на овие мерки. Ќе има многу повеќе работа во наредните години, благодарение на пакетот за помош од повеќе милијарди евра, еден од централните проекти на новата христијанско-демократска-социјалдемократска влада на Фридрих Мерц.

Но, како државата всушност доаѓа до пари? Преку државни обврзници. „Само институционалните инвеститори можат да учествуваат на аукции на државни обврзници директно преку финансиската агенција и со најмалку еден милион евра“, објаснува Артур Брунер, брокер во ИЦФ Банк: „Во принцип, секоја кредитна институција или компанија може да се регистрира во Сојузната финансиска агенција. Сепак, тие мора да имаат седиште во Европската Унија или во Европската економска зона. Тоа значи во земјите од ЕУ, Лихтенштајн, Исланд, Норвешка или Швајцарија“.

Државни обврзници за приватни лица

Од 2013 година, приватните лица повеќе не можат да купуваат државни обврзници директно преку финансиската агенција. Сепак, тие сè уште можат да купуваат и продаваат државни обврзници на берзите.

Сојузните обврзници се издаваат неделно, во зависност од понудата и побарувачката. Финансиската агенција се надева дека ќе ги одржи што е можно пониски трошоците за камата за сојузната влада.

Секако, институционалните понудувачи сакаат што е можно повисока камата за нивните обврзници. Договорот се постигнува преку процес на аукција кој не е јавен, објаснува Брунер:

„Процесот е стандардизиран и се одвива преку електронски систем за лицитирање. Системот го води Германската централна банка. Членовите на групата ги внесуваат своите понуди таму или ги внесуваат во системот. Финансиската агенција потоа доделува обврзници за понудените износи во многу краток временски период“.

Компјутерот автоматски избира различни сценарија од низа понуди, со различни можности за оптимална распределба на обврзниците. Кое компјутерски генерирано сценарио ќе се примени, т.е. кој ќе добие колку обврзници и по која каматна стапка – потоа одлучува експертска комисија на Финансиската агенција, во соработка со Бундесбанката и Сојузното министерство за финансии.

Кој инвестира во германски државни обврзници?

Сојузните обврзници сè уште се многу барани на глобалниот пазар на капитал, вели директорот на Федералната агенција за финансии, Тамо Димер: „Повеќето од хартиите од вредност всушност се наоѓаат во странство во Европа, но и надвор од Европа, особено во Азија“.

Типични купувачи на хартии од вредност се оние кои имаат интерес за ликвидност. „Значи, ова се централни банки, државни фондови кои играат важна улога на меѓународно ниво, како и пензиски фондови“.

Може ли федералната влада да остане без кредитори?

Димер верува дека е нереално сојузната влада да остане без кредитори, дури и со зголемување на државните трошоци. Директорот, исто така, вели дека веќе е земено предвид дека зголемените средства природно значат повисоки каматни трошоци, едноставно затоа што износите се поголеми. А,каматните стапки што се плаќаат за нив, одговараат на пазарните приноси.

Откако федералната влада објави нови планови за задолжување, каматните стапки на државните обврзници значително се зголемија, од 2,4 проценти во февруари на три проценти. Каматните стапки сега се стабилизираа на околу 2,5 проценти во период од десет години.

Со години, каматните стапки за германската влада беа исклучително ниски, благодарение на интервенциите на централната банка. Од крајот на 2019 до 2022 година, каматните стапки беа дури и негативни. Инвеститорите потоа беа подготвени да се откажат од каматните стапки во замена за релативно безбедна инвестиција. Во моментов, поради неизвесната царинска политика на САД, сè повеќе капитал се влева во европски и германски државни обврзници.

Автор на текстот: Лукас Вилер, ХР